投资圈，也是一个江湖。

而胡翔说：“我并不在“江湖”，“江湖”上的那些八卦与喧嚣离我很远，而对我而言，要不断保持的是好奇心、是探索欲，是对新生事物的关注和理解，更重要的是形成自己的认知和判断。”

他不在江湖，但是江湖却总流传着他的传说。近期，易悦专访黑马基金管理合伙人胡翔，与他聊了聊“江湖”以外的投资和生活。

创业与投资近二十年，他在不断成长中练就更完整、更有精神感召力的自己，也在投资中不停寻找方法论，不停寻找背后的“简单”商业逻辑。

在喧嚣的互联网创投圈，黑马基金有着自己的投资节奏，相比追逐风口，他们更喜欢找寻那些无人问津，却能最终爆发惊人能量的地带。

而胡翔也不是一个走在潮头浪尖追逐风口的“典型”投资人，他理性沉静，踏实干事，关于投资，他有逻辑，有规划，有目标。

以下是访谈实录：

从创业、并购到早期投资

易悦：您第一次创业是在什么时候，距今有多少年了？如何走上投资的道路？

胡翔：1999年读大学时期，我就和几个兄弟一起创立了一家互联网公司，并且获得了天使投资，之后便遭遇互联网第一次寒冬，加上缺乏团队管理经验，最终这家公司被关停了，但经历过第一次创业失败之后，我也学会了诸多创业教训。

之后，我开始进入创投与投行领域，从帮助企业在海外上市，到帮助企业并购与融资，再到进行投资管理，从早期靠近证券市场端开始，越走越往前端走，越走越往商业底层钻。最近这些年更侧重早期投资。

易悦：回顾走过的路，在创业的心态上，和之前的心态对比有哪些转变呢？

胡翔：只能说现在比较成熟吧。99年创业的时候，其实就是一个冲动，脑袋一热进去之后，既缺乏商业方面的感知，更缺乏商业的经验和判断。所以回过头来看，当时失败是必然的，如果真要成功了，那绝对是万分之一的运气。

走到今天，这么年沉淀下来，人也年纪大了，心态也越来越成熟了，会更加从容一些，但是年轻的心态和求知欲还是一直保持的。

“事为先，人为重”

易悦：黑马基金投资的项目很多，在筛选项目时候，您会比较看重创始人的哪些能力？

胡翔：投资时，我们遵从的原则：事为先，人为重。在判断“人”的问题上，既要看创始人，老大的权重占九成以上，老大不行，将熊熊一窝；也要看团队，是不是一个互补的团队。

从对老大的判断来说：

第一、看创始人的方向感和格局感，能够看得远，有明确的目标，知道自己要去到什么地方；并且从出发的地方到目标点有路径图，尽管在走的过程中需要不停地做调整。

第二、能够脚踏实地把眼前的事情搞定，尤其作为初创项目，创始人需要冲在前面，最好能懂产品、懂业务、懂市场，能够身先士卒把事情搞定。

第三、有一定的感染力、说服力。能够感染投资人相信能够取得回报；能够感染团队，让他们相信跟着老大有酒喝、有肉吃，有未来；感染用户，让客户愿意去尝试使用你的比较初级或者还不太完美的产品，并形成转化。

第四、要有开放的心态，不断学习提升自己，突破自己的瓶颈，快速跟上时代的变化。

判断项目的关键四要素

易悦：投资了贝尔教育、火星文化、凯叔讲故事等多个项目之后，总结起来，您评估一个项目的标准有哪些？

胡翔：投资是需要一定的方法论的，作为一个机构性的投资人，不能纯粹靠感性，拍脑袋、撞运气。我们讲“事为先，人为重”，需要对项目做判断，也需要对人的判断，要找适合的团队干适合的事情。

“事为先”，如何判断事本身？

1、行业的空间和赛道，空间是否足够大，是否符合市场的发展趋势。

2、项目的切入点，足够锐利可以打开市场并且未来可以延展出一个大市场和赛道。项目在市场存在的价值，以及在市场上的差异化，不要进入同质竞争的陷阱，最后导致价值毁灭，一地鸡毛。

3、看时机，既看行业变化的拐点，也看行业里是否有同行的领先者，你是领先者还是跟随者？

4、看团队，看“人”。

核心投资领域

产业互联网、企业服务、教育、消费文娱

易悦：黑马基金目前投资的核心领域是什么？

胡翔：作为一家早期的投资机构，我们需要根据不同的时间，不同的投资主题，把握不同的参与机会。我们没有限制说我们只投什么行业，但在不同时间点，我们有明确的投资主题。

第一，2014年，黑马基金成立的时候，我们的主题是各行各业的互联网化。有两个基础的判断，互联网化的进程有快有慢，有轻有重，基本遵循2个次序：

一是从轻到重。从信息、媒体、娱乐比较轻的，到餐饮、教育、制造、金融等相对重的领域，这也代表着未来这些更重度垂直领域有更大的机会。

二是从2C到2B 。个人先用上互联网来交易、社交等，C端被互联网化之后会反推供应链上游往B端走，往供给侧走，这是产业链上的互联网化的进程。

过去我们投了比较多的产业互联网项目，在互联网化的不同进程中，走到今天会进入更重、更传统的领域中，同时在供给侧来说，从消费互联网变成产业互联网，这是我们过去投的一个比较重要的方向。

第二，基于互联网化主题，投了很多企业级应用的项目。相比国外，中国的企业级服务还处于比较传统落后的阶段，没有出现比较大的公司。在今天，出现了各种提升生产力的工具：PC、移动、SAAS、人工智能等工具的综合使用，能够给我们的企业级服务推上一个台阶，在未来会有出现一个百亿级市值公司的机会。

第三，教育项目。教育是我们认为互联网化从轻到重的过程中当前比较好的时间窗口，不是很轻也不是很重的行业，因此我们重点进行投资。之前投的很多项目，发展到今年已经有一定规模，开始进入独角兽的阶段。

第四，互联网化走到2016年，线上流量红利开始过去，大家开始往线下走。新零售、物联网、消费文娱等，线下化是一个很重要的方向，会打通线上和线下的场景。

区块链：改变数据的确权、定价和流通

易悦：区块链的火热，会对黑马基金未来的投资方向带来新的思路吗？在您看来，区块链技术会带来哪些改变？

胡翔：从互联网化到人工智能，到今天的区块链，大的来讲，我们还是在投各个领域的互联网化，这个判断在人工智能与区块链的今天还是没有改变。

在互联网化进程里，一个重要特点是数据化。过去的互联网技术对这个世界的数据化，是不够充分；如今线下流量和人工智能，帮助我们从线上到线下实现实体世界的全面数据化。

但是这个数据化会导致数据越来越集中化、巨头化、垄断化，个人产生的数据都是到BAT或GAFA那里成就了巨头的地位。区块链带来的改变是有可能会对数据的归属、定价、流通发生改变。从数据的维度，区块链可以带来的改变就是让以前只对巨头有价值，推动BAT几千亿的市值，到现在分散到各个人手上，让该数据的所有权、定价和流通也分散到个人。

总结起来说就是：这个世界各个领域都在互联网化，其中最重要的生产资料叫数据，互联网技术和人工智能技术是重要的生产工具，在推动世界的数据化。区块链可以改变生产关系，改变数据这一关键生产资料的归属、定价和流通，推动生产力的进一步发展。

所谓“币圈”与“链圈”比较浮躁，我们还是希望能把眼光看远一些，能动态的识别事物发展的价值。在人云亦云的环境里，形成自己的认知和理解。站在数据的维度，互联网、区块链和人工智能其实是很重要的生产力，生产工具，都在推动生产力的发展，推动世界的互联网化。

工作之外：追求内心的平衡

易悦：工作之余，您有哪些兴趣爱好？您向往的生活是怎样的？

胡翔：创业的人都是相似的，时间会被工作占据很多。我喜欢户外运动，能够不时离开喧嚣的都市，旅行、徒步，换一个环境去感受世界。平时在城市里，我会去打打拳击，调整自己的身体状态，在拳击水平的进阶目标中也能感受挑战的乐趣。生活的形式很多样，对我而言理想的生活就是让生活相对简单，保持年轻的心态和活力，让内心获得平衡。

* 本文系易悦对胡翔的专访，作者文荣。如需转载，请后台留言授权。